使功不如使過

如何解讀一整個趨勢？常言道：「見異思遷。」在看股市，則常常要反過來看，也就是：「見遷思異。」

過去台股每年到了四月總會冒出電子股的五窮六絕之說，網路上也可以找到不少相同的言論。
其論點大多是，四月訂單見高峰，五月開始由盛轉衰，六月業績見光死，七月便冷清入谷底。然後在附上常常的往年四月到八月的電子訂單與股價的連動關係，看似剎有其事，也佐證有理。

但如果拿１９９１年～２００８年的每年股市動向來看，奇怪，怎麼四月五月上漲不跌的就一路往上衝到八月。然後所謂五窮六絕七上吊也就只是隔一年有隔一年無，而且有時是六月見頂，又有時漲到八月，有時又是從五月開始跌，真正四月見頂，五月見跌，一路到八月回穩的，好像也就只是一場偶爾的戲。

說穿了，這句話本來就跟「逢節變盤」是一場由行情製造新聞的傳說罷了。

看股市，如果多了解股市歷史，便可以避免所為由行情製造的新聞影響，看清楚觸動資金買股的流動趨勢，比起相信什麼樣的傳聞都來的有效，這次台股在早先因為所謂資金行情驅動的股市飆漲，往後就如大家所料，遲早會有大的拉回修正，實際上早就已經是拉回修正了，只是很多人搞不清楚一點，實際上的資金回流到現在才開始真正展開。

因為逢拉回見上個低點不回，而資金交易動能卻比上個月還貧乏，其實簡單來說，透過外匯的活動可以細心觀察一切，台股的貿易逆差出口比起往年持續增長，但由進出口的衰退，可以看出國際經濟情形一點都沒變好，但是台股確實有一股資金不斷的往國內回流注入，但跟外資過去流出去的，還是少上很多很多。

從五月以來至今的外匯進出口差異，同樣衰退４０％以上的進出口，出口比去年同期還要少上４２％，而進口則是比去年同期少上４９％，這邊就可以看得出來，台股在衰退情況下，出口得到的外匯收入竟然成長，而進口則持續呈現衰退，但在此處要對貿易逆差進行解讀則要非常小心，因為很有可能是國內訂單接收的多但是進口的原物料需求減少，因此導致的貿易逆差，而未必是真正的資金回流潮。

但由六月的電子業績來看，出口外匯的增長確實是終端需求的增加引發的，這樣一來，進口衰退的擴大隱憂就算消失了。

上個月，外資並無大舉賣超，反過來，期貨的未平倉多單持續增加，但金融的空單也持續增加，可見金融的反應已經見頂，唯獨對於台股內部補漲的輪動看好，電子與台指期多單的增加，表示七八月的行情可期，這意味往年四五六月訂單持續增溫，便會反應在七八月的電子業績行情上。

但是若從４月２９日展現的大行情來看，台股譴在的買氣超過一兆七千億以上，當下鎖定在漲停的人居多，因此，可以扣除當沖的干擾，展現真正的買氣檢驗。外資雖然去年大舉撤離，但是國內的資金確實氾濫，在加上七八月解除定存者眾，預期基金與流入股票內的資金具有一定的幫助。

整體來看，台股在各方面都處在於流動資金的增長，在這種情況下，股市碰上急跌止跌後也會急漲，因為短進短出的人增多，進入放著不動的長期投資人也會增多，底部會持續墊高，直到整個趨勢扭轉為止。

所以在分析整個大行情來看，台股要觀察的趨勢反轉訊號既不在資產股，也不在電子股，更非金融，而是流動資金的種種訊號有無呈現反轉衰退，例如ｍ１ｂ的成長是否已經與大盤指數量價背離，外匯市場的出口收入與淨流入的資金活動已經減緩增長。

最近國際大宗商品價格因為需求不濟而壓低價格的成果，導致真正的國際需求買盤開始進入搶購，因此美元需求增加，美元因此上漲，各國幣別因此看貶，但是商品價格跌那麼一點就促使美元上漲的情況踴躍，只會很快就使商品價格見底，然後又重新大幅增漲，國際的需求買盤過去只是因為過高而罷手，但是只要美元不貶值，國際對商品的需求價格的漲幅就越有限，因此短期商品的波動會越來越小，而壓力會轉向美元，美元要賣得出去，最終還是得要走貶，只是時序未定，我個人估計在九月開始美元走貶。

然而美元走貶的結果卻不是對電子業的傷害，過去認為台幣的升值會影響出口，是因為國外需求端的成本增加，因此會降低對台灣產業的需求，但如果需求已經見底，會變成及使百般不願，但仍然得從台灣身上滿足需求端的貨源，因為跟人民幣與韓圓日圓的升值來看，台幣的升值小的太多了。

台幣如果在美元走貶時開始繼續升值一路挺到３２元到３１。９元間，將會引發更廣大的資金回流，國外以美元計價的避險存款會陸續匯回台灣，會更進一步推升台幣升值，更會推動股市的大漲。因此我認為呈現電子業的業績下半年看衰，但是股價卻長紅的情形。

黃金等貴金屬價格下半年持續看漲，原因無他，因為接下來推升金價的走高原因是因為美元看貶。但美元看貶而造成貴金屬等商品需求增加的話，美元應該會因需求而看漲，跟現在的理由應該一樣才對，但實際上的結果是，雖然因商品避險的預期心理增加而導致使用美元購買商品的需求增加，照理來說應是如此，但美元的上漲所需要的缺額卻會因為美國大量印鈔製造而彌平，因此會呈現商品價格上漲，但美元卻不漲，在此一反應美元開始沒有避險真正的用處時，會加速貴金屬避險需求，因此貴金屬價格會持續看漲。

簡言之，台股在外匯並無大舉資金撤出下，量能沒有持續擴增前都不致於有崩盤危險，但反而如果忽然增量不漲，就可能中止此一反彈行情，也正式宣告回升行情的失敗。

我的市場看法跟大多數人相反，我認為只要量能未增而持續慢慢上揚，七千點的攻破勢在必得，若做不到這一點，那麼不排除重新量增二千億以上並攻上了七千點，只是造成Ｍ頭的出現，之後會伴隨下一波大幅度的拉回修正。因為這意味著追價意願的薄弱，整理了許久，業績也見喜了，但是整體上了七千點的價格還是不讓持有的人滿意，因此若七千高檔換手倒貨的心態若仍存在，台股七月就無法持續攻高。要重新伴隨著新的資金與利多新聞，來營造適價的心理。